歐洲的奢侈品股票曾經(jīng)是基金經(jīng)理的必配品種，因為在歐債危機的背景下，奢侈品股票具有相當(dāng)好的抗跌性，而且可以借此分享中國奢侈品市場的繁榮。然而，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，奢侈品股票開始“失寵”。
對沖基金開始做空奢侈品股票，技術(shù)圖形則顯示股價可能進一步下跌。長達兩年的上漲過后，投資者開始獲利了結(jié)，隨著對歐債危機的擔(dān)憂緩解，投資者轉(zhuǎn)向估值更低的行業(yè)。
B*Capital資產(chǎn)管理副總Isabelle Enos稱，“奢侈品股票正在失去避險天堂的地位，投資者超配奢侈品股票的時期已經(jīng)結(jié)束。”
9月中旬Burberry發(fā)布盈利預(yù)警，這對早已習(xí)慣奢侈品公司上調(diào)盈利預(yù)測的投資者來說是不同尋常的。在恐慌情緒的推動下，奢侈品股票普遍遭到拋售，Burberry股價已跌去26%，目前交易在近2年的最低水平。
Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，路易威登的母公司LVMH、瑞士手表生產(chǎn)商歷峰集團（Richemont）和Gucci的母公司PPR的股價均下跌了6%-10%。
Diamant Bleu Gestion基金經(jīng)理Christian Jimenez稱，“中國曾經(jīng)是增長動力，如今卻變成擔(dān)憂之源。基金經(jīng)理削減奢侈品敞口獲利了結(jié)，對沖基金更是做空奢侈品股票，導(dǎo)致跌勢擴大。”
Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，某些奢侈品股票的融券/流通股比率明顯上升，尤其是手表生產(chǎn)商的股票。Markit數(shù)據(jù)顯示，Richemont的融券數(shù)量/流通股份比率已從8月底的2.6%升至3.2%，Swatch的融券數(shù)量/流動股份比率則從8月底的4.8%升至7.2%。
Swatch首席執(zhí)行官Nick Hayek上周四有關(guān)該集團必須努力實現(xiàn)今年銷售目標(biāo)的言論更是增強了市場對奢侈品行業(yè)的負(fù)面觀點。
Enos稱，“一直以來，奢侈品公司強勁的業(yè)績及不俗的利潤率讓市場非常滿意，推動眾多奢侈品公司的股價創(chuàng)下歷史新高。但今年夏天，行業(yè)高管們的口風(fēng)開始轉(zhuǎn)變。”
Hermes首席執(zhí)行官上周日有關(guān)該集團今年業(yè)績目標(biāo)不變的言論同樣未能消除投資者的擔(dān)憂，周二該公司的股價已跌至近15個月的最低位。
如果認(rèn)為直接做空的策略過于激進，基金經(jīng)理還可以進行“配對交易”，即做空一個品種的同時，做多另一個品種。
一位駐巴黎的交易員告訴路透，“沒有潛在的催化劑可以觸發(fā)奢侈品股票反彈，股價頂多盤整一段時間。對于沒那么大膽的投資者來說，最好的策略是做多Euro STOXX 50指數(shù)的同時，做空奢侈品股票。”這一交易策略自9月初以來的回報率是8%。
技術(shù)圖形顯示，奢侈品股票的牛市已經(jīng)終結(jié)。Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，幾乎所有奢侈品股票均跳空低開，并且沒有回補缺口，意味著投資者的情緒突然間發(fā)生了劇烈變化。
技術(shù)分析咨詢公司Day-By-Day對LVMH、PPR、Burberry、Richemont和Swatch股價的短線走勢持負(fù)面觀點，理由是股價已經(jīng)跌破50日及200日均線。
有交易員警告說，盡管奢侈品股票已經(jīng)劇烈回調(diào)，但跌幅依然不夠深，對喜歡撿便宜貨的投資者來說沒有吸引力。
湯森路透I/B/E/S數(shù)據(jù)顯示，目前Hermes的市盈率是29倍（以預(yù)期的2013年利潤來計算），LVMH市盈率14.7倍，Burberry市盈率13.4倍，Richemont市盈率12.8倍。整個行業(yè)的平均市盈率是15.3倍，跟近5年的平均水平差不多，但依然遠高于歐股的平均市盈率。目前STOXX 600指數(shù)成分股的平均市盈率是11.1倍。
曾經(jīng)，奢侈品股票的高市盈率是以新興市場兩倍數(shù)的銷售增速作為支撐的，但如今這一支撐已經(jīng)變得不那么牢固。
Enos說，“最關(guān)鍵的問題在于：中國經(jīng)濟到底會軟著陸還是硬著陸？Burberry發(fā)布盈利預(yù)警后，奢侈品股票的劇烈回調(diào)已經(jīng)反映中國經(jīng)濟增速溫和放緩，估值已經(jīng)回歸至更合理的水平。但如果是硬著陸的話，說法就不同了。”
(來源：華爾街見聞 作者/米小兜 )
